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▍本次調(diào)整的背景

2023年3月7日，國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案出臺(tái)，原由發(fā)改委統(tǒng)一負(fù)責(zé)的公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作劃入證監(jiān)會(huì)；2023年4月18日，證監(jiān)會(huì)及國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì) 國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)過渡期工作安排的公告》，為確保企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)工作的有序銜接和平穩(wěn)過渡，設(shè)置6個(gè)月時(shí)間渡期，過渡期內(nèi)政策從舊。隨著企業(yè)債過渡期即將結(jié)束，2023年9月8日，證監(jiān)會(huì)就修訂《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)——公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《24號(hào)準(zhǔn)則》）向社會(huì)公開征求意見。就公司債本身來說，這已經(jīng)是公司債相關(guān)管理辦法的第三次調(diào)整。

▍本次主要調(diào)整的內(nèi)容及傳達(dá)的信息

（一）強(qiáng)調(diào)募投項(xiàng)目合規(guī)性，提高信息披露要求，后期監(jiān)管趨嚴(yán)

關(guān)于募集資金投向及資金使用披露要求，《管理辦法》主要增加了以下幾點(diǎn)內(nèi)容：

1、第十三條增加了“鼓勵(lì)公開發(fā)行公司債券的募集資金投向符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)”

2、第五十二條增加了發(fā)行人“應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露公開發(fā)行公司債券募投項(xiàng)目進(jìn)展情況（如涉及）”

3、第五十四條增加了“（十一）募投項(xiàng)目情況發(fā)生重大變化，可能影響募集資金投入和使用計(jì)劃，或者導(dǎo)致項(xiàng)目預(yù)期運(yùn)營(yíng)收益實(shí)現(xiàn)存在較大不確定性”

《24號(hào)準(zhǔn)則》主要增加了以下兩點(diǎn)內(nèi)容：

1、募集資金投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的原始合法性文件（如有）

2、省級(jí)及以上發(fā)展改革部門對(duì)企業(yè)債券募集資金投向的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目出具的專項(xiàng)意見（如有）

以上新增內(nèi)容，細(xì)化了募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)的情況，強(qiáng)化了募投項(xiàng)目合規(guī)性要求，也凸顯出交易所對(duì)于募投項(xiàng)目合規(guī)性、收益合理性的審核相較于發(fā)改委會(huì)更加嚴(yán)格。

企業(yè)債募投項(xiàng)目需要省級(jí)以上發(fā)改委出具的專項(xiàng)意見，這也與企業(yè)債在發(fā)改委審核以及過渡期內(nèi)的審核要求進(jìn)行了有序銜接，這也將成為企業(yè)債與公司債最明顯的區(qū)別之一。企業(yè)債是大多區(qū)縣城投的主要公募發(fā)行品種，也是在區(qū)域債務(wù)率顏色及隱債政策限制下，低層次城投平臺(tái)獲取補(bǔ)流資金的重要渠道。在保持企業(yè)債“資金跟著項(xiàng)目走”制度安排的同時(shí)，結(jié)合目前多家券商反饋一般公共預(yù)算收入30億以下，且區(qū)域債務(wù)率較高的城投平臺(tái)審批中的企業(yè)債均被剔除補(bǔ)流的情況，區(qū)域財(cái)力較弱的城投平臺(tái)擬通過新增企業(yè)債實(shí)現(xiàn)補(bǔ)充流動(dòng)資金的難度加大。本次征求意見強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步防假打假、強(qiáng)化募集資金監(jiān)管”，交易所在募集資金用款的邏輯閉環(huán)材料的核查以及募集資金用途變更是否有按約定流程進(jìn)行相應(yīng)的決議、公告等的監(jiān)管上亦會(huì)趨嚴(yán)。

（二）壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)調(diào)交易所強(qiáng)化質(zhì)控，審核效率或提高

關(guān)于加強(qiáng)公司債券監(jiān)管，壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，《管理辦法》主要增加了以下幾條：

1、第二十二條增加了證券交易所在審核中發(fā)現(xiàn)申報(bào)文件涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，可以對(duì)發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)相關(guān)主承銷商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展延伸檢查。

2、第二十九條不再將發(fā)行人的主承銷商及其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其有關(guān)人員被立案調(diào)查列為終止審核注冊(cè)情形。

3、第六十八條增加了中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以依法對(duì)發(fā)行人以及相關(guān)主承銷商、受托管理人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等開展檢查。

《24號(hào)準(zhǔn)則》主要增加了：

由會(huì)計(jì)師出具的發(fā)行人最近一年資產(chǎn)清單及相關(guān)說明（如有）。

第二十二條、第六十八條及《24號(hào)準(zhǔn)則》增加內(nèi)容，壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，突出強(qiáng)調(diào)交易所強(qiáng)化質(zhì)控，發(fā)現(xiàn)申報(bào)文件涉嫌虛假記載可進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和對(duì)中介機(jī)構(gòu)開展延伸檢查，證監(jiān)會(huì)和相關(guān)機(jī)構(gòu)可依法進(jìn)行檢查。也意味著整個(gè)債券產(chǎn)品的全流程（盡調(diào)、申報(bào)、發(fā)行和存續(xù)期）均是由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一監(jiān)管下，審核流程更加透明，審核效率有望提高。

撰文 / 王莉
編輯 / MIAO_

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過渡期后企業(yè)債審批與操作之我見