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速覽：本次修訂有效呼應(yīng)、銜接企業(yè)債的審核要求，細(xì)化募投資金的用途從而強(qiáng)化對(duì)企業(yè)債的監(jiān)管；切實(shí)梳理、明確中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，提升發(fā)行效率；突出強(qiáng)化監(jiān)管作用，保障市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展等。

2023年9月8日，證監(jiān)會(huì)就《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)——公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《24號(hào)準(zhǔn)則》）向社會(huì)公開征求意見。

本次修訂堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化，堅(jiān)持制度先行、規(guī)則先行，明確企業(yè)債券適用《證券法》等上位法，著力構(gòu)建統(tǒng)一的公司債券監(jiān)管制度規(guī)則體系。整體來(lái)看，《管理辦法》進(jìn)一步完善了公司債券發(fā)行與交易的總體部署，《24號(hào)準(zhǔn)則》作為配套文件，為實(shí)踐操作提供了明確的指引。從本次修訂所透露出的信息來(lái)看，債券發(fā)行與交易的監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)，發(fā)行人及各中介服務(wù)機(jī)構(gòu)必須更加勤勉盡責(zé)。

▍有效呼應(yīng)、銜接企業(yè)債的要求，強(qiáng)化企業(yè)債的監(jiān)管

（一）新增條款的列示

1、《24號(hào)準(zhǔn)則》第五章新增：“5-1募集資金投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的原始合法性文件(如有)”。

2、《24號(hào)準(zhǔn)則》第五章新增：“5-2省級(jí)及以上發(fā)展改革部門對(duì)企業(yè)債券募集資金投向的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目出具的專項(xiàng)意見(如有)”。

3、《管理辦法》第十三條增加了“鼓勵(lì)公開發(fā)行公司債券的募集資金投向符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)”。

4、《管理辦法》第五十二條增加了要求定期披露募投項(xiàng)目的進(jìn)展情況（如涉及）。

5、《管理辦法》第五十四條（十一）款增加了“募投項(xiàng)目發(fā)生重大變化，可能影響募集資金投入和使用計(jì)劃，或者導(dǎo)致項(xiàng)目預(yù)期運(yùn)營(yíng)收益實(shí)現(xiàn)存在較大不確定性”。

（二）新增條款的解讀

從表面來(lái)看，本次新增條款是因?yàn)槠髽I(yè)債項(xiàng)目存續(xù)期的管理納入了證監(jiān)系統(tǒng)后，為確保規(guī)則的完整性和統(tǒng)一性而作出的調(diào)整。

從深層次看，無(wú)論是新增條款還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變均是從實(shí)質(zhì)層面上加強(qiáng)了對(duì)于債券發(fā)行的監(jiān)管強(qiáng)度，具體如下：

第一，保留發(fā)改委對(duì)企業(yè)債募投項(xiàng)目的審核職責(zé)體現(xiàn)了監(jiān)管從嚴(yán)的特點(diǎn)。《24號(hào)準(zhǔn)則》申請(qǐng)文件的要求表明，發(fā)改委仍需要就募投項(xiàng)目出具專項(xiàng)的意見，發(fā)揮主審職責(zé)，這也是企業(yè)債與公司債最明顯的區(qū)別。企業(yè)債因募投項(xiàng)目的存在，故需要經(jīng)歷不同監(jiān)管層的雙重審核，恰好反映著當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)的特點(diǎn)。

第二，規(guī)范了募集資金的用途進(jìn)而強(qiáng)化監(jiān)管。《管理辦法》第五十二條及五十四條（十一）項(xiàng)，該兩條條款即是為企業(yè)債券披露信息所增加的相應(yīng)內(nèi)容，發(fā)行人必須要及時(shí)地公開募投項(xiàng)目進(jìn)展情況，且明晰了募投項(xiàng)目發(fā)生重大變化時(shí)，也需要及時(shí)地進(jìn)行臨時(shí)信息披露。確保各位投資者能夠及時(shí)、充分了解到持有債券關(guān)聯(lián)募投項(xiàng)目的最新情況，通過(guò)投資者監(jiān)督的方式倒逼發(fā)行人自覺規(guī)范資金用途，從實(shí)質(zhì)層面督促了發(fā)行人合規(guī)。

▍切實(shí)梳理、明確中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，提升發(fā)行的效率

（一）新增/變化條款的列示

第二十九條的（二）（三）（四）（五）內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。

（二）新增/變化條款的解讀

第一，明確中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)與罰則，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。在《管理辦法》二十九條調(diào)整的內(nèi)容來(lái)看，進(jìn)一步明確了主承銷商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等各中介服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)、保持合理懷疑，按照合理性、必要性和重要性原則，對(duì)公司債券發(fā)行文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行審慎核查，并有合理謹(jǐn)慎的理由確信發(fā)行文件披露的信息不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

第二，不再將主承銷商和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其有關(guān)人員被立案調(diào)查列為應(yīng)當(dāng)中止審核注冊(cè)情形，降低了因機(jī)構(gòu)違規(guī)對(duì)發(fā)行人的負(fù)面影響。在此之前，曾存在過(guò)多家中介機(jī)構(gòu)因被立案調(diào)查致使債券發(fā)行被叫停的情況：如2021年因發(fā)行人律師北京市某律師事務(wù)所被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，九江德?？萍脊煞萦邢薰颈恢兄蛊浒l(fā)行上市審核；2022年因聘請(qǐng)的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，北京通美晶體技術(shù)股份有限公司被中止其發(fā)行上市審核等。但在復(fù)核報(bào)告及其他中止審核情形消除后，證交所恢復(fù)了發(fā)行上市審核。通常來(lái)說(shuō)，從受理至問(wèn)詢到最后的恢復(fù)，需要用到至少一個(gè)月往上的時(shí)間，那么這對(duì)于希望盡快上市或迫切融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)阻礙融資的進(jìn)度。此次修改呢，刪除了因服務(wù)機(jī)構(gòu)及其有關(guān)人員被立案調(diào)查列為應(yīng)當(dāng)中止審核注冊(cè)情形，可以有效地去降低可以減少中介機(jī)構(gòu)違規(guī)對(duì)債券發(fā)行人的負(fù)面影響，提高發(fā)行效率。

▍突出強(qiáng)化監(jiān)管作用，保障市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展

（一）新增/變化條款的列示

1、第二十二條更改為：“證券交易所應(yīng)當(dāng)建立健全審核機(jī)制，強(qiáng)化質(zhì)量控制，提高審核工作透明度，公開審核工作相關(guān)事項(xiàng)，接受社會(huì)監(jiān)督。證券交易所在審核中發(fā)現(xiàn)申報(bào)文件涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，可以對(duì)發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)相關(guān)主承銷商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展延伸檢查?！?/span>

2、第六十八條新增：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以依法對(duì)發(fā)行人以及相關(guān)主承銷商、受托管理人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等開展檢查，檢查對(duì)象及其工作人員應(yīng)當(dāng)配合，保證提供的有關(guān)文件和資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，不得拒絕、阻礙和隱瞞?！?/span>

（二）新增/變化條款的解讀

突出強(qiáng)化證交所的監(jiān)管作用，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行。此次調(diào)整的新增的二十二條與第六十八條，均是突出強(qiáng)化了證監(jiān)會(huì)、證交所的監(jiān)管作用，譬如發(fā)現(xiàn)申報(bào)文件涉嫌虛假記載可進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和對(duì)中介機(jī)構(gòu)開展延伸檢查，并新增了證監(jiān)會(huì)和相關(guān)機(jī)構(gòu)可依法進(jìn)行檢查。通過(guò)這種不定期的檢查加強(qiáng)了對(duì)債券發(fā)行過(guò)程中各主體的監(jiān)管，確保整個(gè)市場(chǎng)能夠平穩(wěn)健康發(fā)展！

撰文 / 張翰文
編輯 / MIAO_

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企業(yè)債納入公司債監(jiān)管框架，發(fā)行審核規(guī)則漸明

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企業(yè)債納入公司債監(jiān)管框架，發(fā)行審核規(guī)則漸明

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