為了更好的幫助讀者了解當(dāng)下區(qū)縣級(jí)平臺(tái)新增情況，筆者借助“漪漣楓晚”公眾號(hào)披露的企業(yè)信息進(jìn)行梳理：
（1）安慶依江產(chǎn)業(yè)投資有限公司成功發(fā)行面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券
截至2024年6月底，公司總資產(chǎn)為74.41億元，總負(fù)債33.70億元，凈資產(chǎn)40.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率45.29%，2023年凈利潤(rùn)為0.44億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括園區(qū)運(yùn)營(yíng)、園區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)以及再生鋁業(yè)務(wù)，均為沒(méi)有爭(zhēng)議的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，由此可見(jiàn)，在市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)程度高的情況下，即使該產(chǎn)業(yè)化主體資產(chǎn)量低、經(jīng)營(yíng)能力偏弱，仍能實(shí)現(xiàn)融資突破。
此外，據(jù)企業(yè)預(yù)警通查詢可知，平臺(tái)所在地區(qū)印江區(qū)2023年一般公共預(yù)算收入約為20.33億元，為今年實(shí)現(xiàn)首發(fā)新增地區(qū)的新低，同時(shí)受今年債券市場(chǎng)的影響，該平臺(tái)成功實(shí)現(xiàn)以2.53%的票面成本完成新增。
當(dāng)然，發(fā)行人能夠?qū)崿F(xiàn)新增，還是借助了特殊債券品種實(shí)現(xiàn)突破，以已有光伏發(fā)電項(xiàng)目同低碳轉(zhuǎn)型掛鉤，并設(shè)置特殊條款，但即使最終沒(méi)有完全達(dá)到條款要求，上調(diào)10BP的融資成本也能夠在平臺(tái)的承受范圍之內(nèi)，算是達(dá)成了融資需求。
（2）麗水市蓮都區(qū)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司成功發(fā)行面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券
2024年11月27日，由麗水市蓮都區(qū)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司成功發(fā)行9億元私募債券，期限3+2年。相較于上述安慶依江產(chǎn)業(yè)投資有限公司所在的印江區(qū)預(yù)算收入偏低，蓮都區(qū)2023年一般公共預(yù)算收入為64.29億，達(dá)到了區(qū)縣級(jí)主體發(fā)債的普遍要求。
在了解到上述兩個(gè)平臺(tái)的基本情況以后，筆者結(jié)合平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、申報(bào)債券品種選擇等方面對(duì)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)如何實(shí)現(xiàn)新增進(jìn)行分析，以下為具體內(nèi)容：
（1）區(qū)縣級(jí)產(chǎn)業(yè)主體主營(yíng)業(yè)務(wù)選擇：
①園區(qū)運(yùn)營(yíng)類：
上述兩個(gè)產(chǎn)業(yè)主體均存在較大規(guī)模的園區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，區(qū)縣級(jí)城投想要實(shí)現(xiàn)往產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，地方擁有的產(chǎn)業(yè)園區(qū)往往是第一類被劃撥的資產(chǎn)選擇。作為許多區(qū)縣城投的關(guān)鍵職能之一，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)在產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。其收入來(lái)源豐富多樣，包括廠房的出售和出租所得、辦公樓的出售與出租收益、產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)管理收入以及物業(yè)費(fèi)收入等。把這些資產(chǎn)整合到區(qū)縣級(jí)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)之中，乃是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措。這類資產(chǎn)以收入規(guī)模龐大且較為穩(wěn)定、現(xiàn)金流回款充足、在資產(chǎn)規(guī)模中占比較大等優(yōu)點(diǎn)，切實(shí)優(yōu)化了發(fā)行人的資產(chǎn)與收入結(jié)構(gòu)。
②公用事業(yè)類：
公用事業(yè)類資產(chǎn)主要包括了公交運(yùn)輸類、供水、供熱類資產(chǎn)三大類。這一類資產(chǎn)的特點(diǎn)是具備區(qū)域壟斷，是區(qū)縣范圍內(nèi)特有的特許經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)，現(xiàn)金流回款穩(wěn)定、規(guī)模較大、各類經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要由區(qū)域運(yùn)營(yíng)主體負(fù)責(zé)，可以協(xié)調(diào)并表。但是從筆者接觸的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)項(xiàng)目來(lái)看，雖然有多個(gè)平臺(tái)能夠涉及公用事業(yè)，但是大多數(shù)都是虧損狀態(tài)，很少有能夠自負(fù)盈虧的平臺(tái)，這一塊資產(chǎn)還需要進(jìn)一步的深入挖掘才可作為較優(yōu)的經(jīng)營(yíng)性收入。
③旅游相關(guān)業(yè)務(wù)收入：
旅游資源主要為區(qū)縣當(dāng)?shù)氐木皡^(qū)、餐飲酒店類資產(chǎn)，變現(xiàn)模式主要包括景區(qū)門票收入、景區(qū)游渡船票收入、景區(qū)公交經(jīng)營(yíng)收入、餐飲收入、酒店住宿收入等。一般情況下，國(guó)家級(jí)4A甚至5A級(jí)景區(qū)的客流量能夠得以保證，相關(guān)的可持續(xù)收入比較穩(wěn)定，同時(shí)由于景區(qū)類資產(chǎn)評(píng)估規(guī)模較大，不僅是資產(chǎn)填充板塊能夠得到保證，同時(shí)也能夠有效改善城投主體收入結(jié)構(gòu)。
④能源類業(yè)務(wù)收入：
上述兩個(gè)平臺(tái)均涉及到了能源類業(yè)務(wù)，能源類資產(chǎn)除了傳統(tǒng)能源以外，近年來(lái)區(qū)縣級(jí)更多的能夠接觸到的是充電樁、光伏發(fā)電項(xiàng)目、水力發(fā)電項(xiàng)目等。就充電樁而言，主要是園區(qū)內(nèi)企業(yè)或客戶的電車充電收入；就光伏發(fā)電和水力發(fā)電而言，相關(guān)子公司發(fā)電后通過(guò)電力上網(wǎng)獲取電費(fèi)收入，主要結(jié)算對(duì)手方為當(dāng)?shù)貒?guó)網(wǎng)供電公司。這類資產(chǎn)的特點(diǎn)：前期新能源資產(chǎn)投入較大，但發(fā)電收入、現(xiàn)金流回款穩(wěn)定，資產(chǎn)并表后可有效改善城投資產(chǎn)收入構(gòu)成。
⑤勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)：
上述麗水市蓮都區(qū)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司存在相關(guān)業(yè)務(wù)收入，這一類業(yè)務(wù)具有一定的壟斷性質(zhì)，但同時(shí)存在一定的局限性，若平臺(tái)城投類資產(chǎn)與監(jiān)管要求差距不大，但城投收入占比較大，可以通過(guò)勞務(wù)派遣進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)的改善。
⑥其他優(yōu)質(zhì)的但區(qū)縣級(jí)平臺(tái)較難獲取的業(yè)務(wù)：
（2）地區(qū)預(yù)算收入對(duì)區(qū)縣級(jí)新增的影響較?。?/span>
原創(chuàng)：聞昊
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