一、債市觀察

【信用品種】目前非金融企業(yè)債務(wù)融資工具估值曲線總體趨于下行。截至2020年5月27日，其中AAA的3年期債券定價(jià)估值在3.13%，AA+的3年期債券定價(jià)估值在3.45%，AA的3年期債券定價(jià)估值在4.07%。

二、近期監(jiān)管動(dòng)態(tài)信息

1、5月29日，證監(jiān)會(huì)：允許證券公司公開發(fā)行次級(jí)債券

證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<證券公司次級(jí)債管理規(guī)定>的決定》。此次《證券公司次級(jí)債管理規(guī)定》修改，主要包括以下內(nèi)容：一是允許證券公司公開發(fā)行次級(jí)債券。二是為證券公司發(fā)行減記債等其他債券品種預(yù)留空間。三是統(tǒng)一法規(guī)適用。將規(guī)定中機(jī)構(gòu)投資者定義統(tǒng)一至《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》要求，將次級(jí)債券銷售相關(guān)要求按照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》進(jìn)行調(diào)整。四是增加《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等作為上位法依據(jù)。

2、5月29日，央行開展3000億元逆回購(gòu)，對(duì)沖債券發(fā)行及稅期擾動(dòng)

為對(duì)沖政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了3000億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率保持2.2%不變。鑒于今日無逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元，自26日起，人民銀行已累計(jì)開展6700億元逆回購(gòu)。

從目前資金面來看，7天資金利率仍有小幅上行。昨日，上海銀行(8.120, 0.02, 0.25%)間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，7天Shibor上行16.1個(gè)基點(diǎn)，14天Shibor上行9.7個(gè)基點(diǎn)，隔夜和7天Shibor均在2%以上。不過，在連續(xù)大額逆回購(gòu)?fù)斗畔拢粢官Y金利率上行趨勢(shì)已經(jīng)得到緩解。

3、5月27日，銀保監(jiān)會(huì)：放寬保險(xiǎn)資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件

為進(jìn)一步拓寬銀行資本補(bǔ)充渠道、擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間，銀保監(jiān)會(huì)放寬了保險(xiǎn)資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件。5月27日，銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布新修訂的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱新版《通知》）。

新版《通知》主要內(nèi)容包括：一是放寬保險(xiǎn)資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件。取消發(fā)行人總資產(chǎn)不低于1萬億元，凈資產(chǎn)不低于500億元的要求；將發(fā)行人“核心一級(jí)資本充足率不低于8%，一級(jí)資本充足率不低于9%，資本充足率不低于11%”的要求調(diào)整為“資本充足率符合監(jiān)管規(guī)定”；取消發(fā)行人外部信用等級(jí)AAA級(jí)的要求。

4、本周5627億專項(xiàng)債來襲發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周新增專項(xiàng)債（以下均為新增專項(xiàng)債，不含再融資專項(xiàng)債）發(fā)行規(guī)模將達(dá)到5627億，創(chuàng)出歷史新高。上一次單周發(fā)行規(guī)模峰值為今年1月第三周（4483億），本周發(fā)行規(guī)模將比上一峰值高出1144億。數(shù)據(jù)還顯示，本月已發(fā)行+待發(fā)行的專項(xiàng)債規(guī)模合計(jì)將達(dá)9499.69億，基本完成全月1萬億的任務(wù)指標(biāo)。累計(jì)來看，1-5月專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到2.1萬億。按照全年3.75萬億的規(guī)模計(jì)算，后續(xù)還有1.65萬億的專項(xiàng)債待發(fā)行。

5、央行：2018年以來降準(zhǔn)12次，共釋放長(zhǎng)期資金約8萬億

2018年以來，人民銀行12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長(zhǎng)期資金約8萬億元。其中，2018年4次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬億元，2019年5次降準(zhǔn)釋放資金2.7萬億元，2020年初至5月3次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬億元。通過降準(zhǔn)政策的實(shí)施，滿足了銀行體系特殊時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，加大了對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會(huì)融資成本，推進(jìn)了市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，鼓勵(lì)了廣大農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)當(dāng)?shù)?、服?wù)實(shí)體，有力地支持了疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

三、個(gè)券重大事件

• 云南能投集團(tuán)：根據(jù)2020年6月1日公告，高管涉嫌重大違紀(jì)被調(diào)查（負(fù)面）。

• 森工集團(tuán)：根據(jù)2020年5月27日公告，債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)（負(fù)面）。

• 華訊方舟集團(tuán)：根據(jù)2020年5月27日公告，貸款逾期（負(fù)面）。

• 新昌投發(fā)：根據(jù)2020年5月25日公告，評(píng)級(jí)上調(diào)（正面）。

• 奉化投資：根據(jù)2020年5月25日公告，評(píng)級(jí)上調(diào)（正面）。