各地兩會相繼結(jié)束。2019年經(jīng)濟(jì)開局良好，政策提效打開更大空間。初步預(yù)計(jì)，2019年我國固定資產(chǎn)投資運(yùn)行將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，中高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資成為主要拉動力，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長情況略有好轉(zhuǎn)，中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先。

4月3日，華信基業(yè)集團(tuán)綜合業(yè)務(wù)部總經(jīng)理翟旭東赴南師大商學(xué)院EPD商道論壇，聆聽著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石帶來《當(dāng)前金融形勢與未來三年的財(cái)富機(jī)會》，學(xué)習(xí)如何把脈新經(jīng)濟(jì)形勢下的財(cái)富資本，投資未來。

金巖石：南師大商學(xué)院EPD中心特聘教授

中國政法大學(xué)資本金融研究院基礎(chǔ)理論部主任

2018年獲聘聯(lián)合國區(qū)塊鏈組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2016年榮獲上海《第一財(cái)經(jīng)》年度人物獎

2010年榮獲中國證券市場20周年“最具影響力人物獎”

金巖石認(rèn)為，改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展得益于城市化紅利、人口紅利、制度紅利等三大紅利，但隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，這三大紅利正在逐步褪去。

金巖石指出，未來中國將迎新的三大紅利，即證券化紅利、互聯(lián)網(wǎng)紅利、全球化紅利。他將其概括為：“沾金”、“上網(wǎng)”、“出?！?。

金巖石表示，近年來，民營企業(yè)在A股市場的市值大幅增加，證券市場成為民營企業(yè)重要的融資市場。放眼全球，從城市化到證券化是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展，則為企業(yè)的發(fā)展開拓了新市場。而阿里巴巴等在國外上市的企業(yè)，讓人們看到了全球化的紅利。

金巖石認(rèn)為，低利率國家的資金必然流向高利率國家，低創(chuàng)新國家的資金必然流向高創(chuàng)新國家的資金。國外的低成本資金正在快速發(fā)展的中國尋找機(jī)會，中國將成為跨國資本流動的主流市場之一。而這三大紅利匯聚起來，將會驅(qū)動市場創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)率將提高，最終實(shí)現(xiàn)總理所提出的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的目標(biāo)。

金巖石說道，房子本身不具有升值價(jià)值，相反隨著時(shí)間的推移，它一直在貶值，而升值是來自于房產(chǎn)交易過程，交易的是預(yù)期、交易的是空間，他認(rèn)為“當(dāng)人口集中積聚趨勢即將完成的時(shí)候，樓市投資的黃金時(shí)刻結(jié)束?！?/p>

而三年之后這一積聚趨勢即將完成，實(shí)際上樓市的黃金時(shí)刻已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在市場情況是一二線樓市逐漸趨于穩(wěn)定，三四線城市去庫存壓力也在日益減小，而房子的投資性也會變得越來越小，建議賣掉手上所有的投資性房產(chǎn)。

許多人誤以為房產(chǎn)價(jià)格離不開“房”和“地”，其實(shí)不然！農(nóng)村有的是土地和民宅，卻幾乎沒有房地產(chǎn)業(yè)。房價(jià)漲跌是交易行為，是住宅商品化的價(jià)格現(xiàn)象，所以房價(jià)漲跌是房產(chǎn)金融化的概念。而在廣義金融學(xué)的概念中，金融是跨時(shí)間、跨空間的貨幣化交易，所以必須理解時(shí)間和空間的價(jià)值理論，才能把握住房價(jià)漲跌的大趨勢。

從時(shí)間看，全球房價(jià)上漲的大趨勢歷經(jīng)50年，據(jù)任澤平團(tuán)隊(duì)的研究，1970-2017年23個(gè)經(jīng)濟(jì)體的房價(jià)累計(jì)上漲的中位數(shù)為20.6倍，年均增長6.5%。其中金融中心城市房價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)高于市場平均值，比如：倫敦50年房價(jià)漲幅高達(dá)106倍，遠(yuǎn)高于英國整體平均上漲的61倍。日本地價(jià)在樓市泡沫破滅前的36年上漲82倍，六個(gè)核心城市的地價(jià)漲幅高達(dá)210倍！

這項(xiàng)研究的數(shù)據(jù)證明了金巖石提出的“中心價(jià)值論”，不同于房地產(chǎn)業(yè)的老生常談——第一是區(qū)位，第二是區(qū)位，第三還是區(qū)位。在這里，要把“區(qū)位”換成“中心”，也就鎖定了中國樓市下一輪上漲的有限空間。

從空間看，在房價(jià)上漲的要素中最容易和土地價(jià)格混淆的概念是空間溢價(jià)率，房產(chǎn)的價(jià)值在于需求，資產(chǎn)的價(jià)值在于交易，城市的價(jià)值則在于空間中的財(cái)富機(jī)會。

人們離開農(nóng)村流入城市并不都是換一個(gè)地方“活著”，而是要換一種“活法”——中心城市，尤其是在投資和創(chuàng)業(yè)較為集中的區(qū)域，富人有錢，進(jìn)城尋找創(chuàng)業(yè)者；窮人有夢，進(jìn)城尋找投資人。

金錢和夢想在有限空間中交匯，就會不斷演繹財(cái)富的傳奇，從而在信息的流動中產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)。在這里，房產(chǎn)成為資產(chǎn)，交易創(chuàng)造財(cái)富，城市化因此升級為財(cái)富貨幣化，其中最典型的概念是房產(chǎn)金融化。

從房產(chǎn)的居住需求看，中國城市化在2016年基本結(jié)束，盡管統(tǒng)計(jì)局公布的城市化率在2016年還不到57%，但這個(gè)城市化率的統(tǒng)計(jì)依據(jù)是常住人口，不完全包括2.93億的“人戶分離人口”。如果把近3億“人戶分離人口”列入城市流動人口常量，2016年中國真實(shí)的城市化率已經(jīng)超過了70%！

在城市化基本結(jié)束的階段，人口凈流入的城市必然遞減，中心城市也不例外。比如：2017年北京、上海的常住人口首次雙雙下降，深圳、廣州的常住人口增量繼續(xù)領(lǐng)跑全國。在這個(gè)階段，新增城市人口主要來源于流動人口的轉(zhuǎn)化，城市人口增長的拐點(diǎn)就即出現(xiàn)了。

此時(shí)還要提醒人們的是：當(dāng)年計(jì)劃生育的政策后果與城市家庭生育率的下降，中國總?cè)丝诘脑鲩L也將逼近拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2022年達(dá)到中國人口巔峰15億左右。中國總?cè)丝诤统鞘腥丝谠鲩L兩個(gè)人口“拐點(diǎn)”接踵而至，2/3以上城鎮(zhèn)的房產(chǎn)或?qū)⑼耆珕适Ы灰變r(jià)值，從而不再產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)。

在房產(chǎn)金融化的市場中，居住類房產(chǎn)的真實(shí)需求增長速度遞減乃至消失，二手房交易將上升為市場主流，樓市“非理性繁榮”隨時(shí)可能轉(zhuǎn)化為“斷崖式下跌”。

在這個(gè)階段，越來越多的城鎮(zhèn)將面臨人口外流，投資性房產(chǎn)的交易量遞減，價(jià)格松動乃至暴跌，外流人口的“再城市化”涌入中心城市特別是投資率高/創(chuàng)業(yè)率高的區(qū)域，那時(shí)人們就會記住我一再重復(fù)的話：“天價(jià)與鬼城齊飛，癲狂與落寞同在”！

2019年的經(jīng)濟(jì)增長速度還將繼續(xù)下滑，但不必過度悲觀。宏觀經(jīng)濟(jì)的減速換擋與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級是同步進(jìn)行的，更深一層的經(jīng)濟(jì)趨勢是全球性資源轉(zhuǎn)換。

中國改革開放40年的經(jīng)濟(jì)成就來源于三大紅利：人口紅利、城市化紅利和制度紅利。人口紅利成就了制造業(yè)，城市化紅利成就了房地產(chǎn)業(yè)，制度紅利則滲透在方方面面，其中最具可持續(xù)性的制度績效來源于開放社會的經(jīng)濟(jì)紅利，金巖石稱之為全球化紅利。

全球化市場是一個(gè)超越主權(quán)國家的大宏觀經(jīng)濟(jì)體（Grand Macro-Economy），跳出地球人的視野從衛(wèi)星的視角鳥瞰地球，人們會看到亮燈的范圍很小，卻集聚了90%以上的財(cái)富；黑燈的陸地很大，卻集聚著不到10%的財(cái)富。

這兩個(gè)空間都在地球上，一個(gè)被稱為全球，一個(gè)被稱為世界。世界很大，全球很小，國際事件不過是一些轉(zhuǎn)瞬即逝的浪花。1978～2017年，全球GDP總量增長了10倍以上，全球財(cái)富總量增長更快，中國的改革開放讓中國及時(shí)搭乘了全球化市場的“財(cái)富快車”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這40年全球積累的財(cái)富總量高達(dá)全球財(cái)富存量的40%～50%！在此之前，人類社會幾千年創(chuàng)造的財(cái)富絕大部分毀于人類的自相殘殺，財(cái)富剩余或財(cái)富存量的大部分現(xiàn)存于各國的博物館，此外就是取之不盡、用之不竭的智慧和思想。

全球化市場是一個(gè)自發(fā)形成的制度安排，是一套約定俗成的游戲規(guī)則，參與者無論是個(gè)人、企業(yè)還是國家，都是在遵循游戲規(guī)則的前提下，通過自愿參與而分享一種制度紅利——全球化紅利。久而久之，市場參與者也就自發(fā)形成了一個(gè)共同體。

在“國際”的思維中，人們經(jīng)常會糾結(jié)于本土和國外的利益沖突，而在全球化市場中，財(cái)富的創(chuàng)造和增長很難區(qū)分本土和國外。尤其是在新經(jīng)濟(jì)的生態(tài)圈里，本土即全球的一部分，全球是本土的國際化。中國新經(jīng)濟(jì)的代表是英文縮寫B(tài)AT：百度、阿里巴巴和騰訊，這3家公司都不依賴于政府投資，百度公司的創(chuàng)始投資人是美國硅谷的德豐杰基金，阿里巴巴的大股東是日本軟銀的孫正義和美國雅虎的楊致遠(yuǎn)，騰訊公司的大股東是南非報(bào)業(yè)集團(tuán)。

全球化的紅利來源于全球化資源的開發(fā)利用，數(shù)據(jù)+思想+信用是新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)資源。這不是偶然的，新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)資源是全球化資源，是在傳統(tǒng)工農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)的生態(tài)圈之外開發(fā)利用的一個(gè)新的資源體系。

金巖石多次講過，農(nóng)業(yè)文明的基礎(chǔ)資源是土地和勞動，所以17世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說“土地是財(cái)富之母，勞動是財(cái)富之父”；工業(yè)文明的基礎(chǔ)資源是蘊(yùn)藏在土地之下的石油和煤炭等礦產(chǎn)，所以美國前國務(wù)卿基辛格說：“誰控制了石油，誰就控制了所有國家?！?/p>

然而在大數(shù)據(jù)時(shí)代，從互聯(lián)網(wǎng)到云計(jì)算，新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)資源越來越遠(yuǎn)離工農(nóng)業(yè)，越來越遠(yuǎn)離傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生態(tài)圈，逐漸形成了一個(gè)新的基礎(chǔ)資源體系——數(shù)據(jù)、思想、信用。相比之下，新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)資源具有天然的全球化屬性，所以可稱之為全球化資源。